臨近年中,尤其是在當前金融去杠杆的背景下,資金面的情況更是牽動著眾多融資主體的神經。

作為A股市場最常見的融資方式之一,股票質押融資市場的價格也從5月份開始明顯上漲,整體價格較兩個月前上漲了至少50個基點,也有不少資金管道的價格上漲超過了1個百分點。

而在年中時間節點臨近時,市場價格雖未再有明顯的上升,但是融資人的資金獲取效率明顯降低,一是銀行體系的資金整體放款節奏有所減慢,另外則是“6.30”時間節點前融資需求的集中出現。

搶著時間融資

 

“近期市場上很多機構的資金成本都超過了6%,即便6.5%的質押融資成本也並不稀奇,和以前銀行資金往往相對便宜不同的是,現在銀行資金成本很多已經超過了券商自有資金的成本,一些大型券商的自有資金開展該業務報價的還可低於6%。”華東一家上市公司董秘稱,而在兩個月前,這一業務的整體價格至少比現在市場價格低50個基點,當時5.5-5.7%是市場上比較常見的水準股票報價

眼下,即將臨近的6月30日這一時間點是金融市場中最容易被觸動的敏感神經之一,在今年金融“去杠杆”的背景下,金融市場的資金面也頗受關注,而作為A股市場標準化程度較高的融資工具之一,股權質押資金價格變動趨勢亦能體現出上市公司及其實際控制人在融資方面受到的影響。

時間拉回到5月22日,Shibor一年期品種利率報4.3024%,創逾兩年以來最高位,且首次高於4.30%的一年期貸款基礎利率(LPR),隨後一周內Shibor一年期品種利率始終保持高位。一個月後的6月22日,Shibor一年期品種利率報4.4342%,較一個月前略微上升。

事實上,在5月份市場利率上漲後,上市公司層面的融資成本則出現了明顯的“跳漲”。多家上市公司人士稱,實際上從5月份開始,整個市場股票質押融資的價格便開始持續攀升。而一位華南券商資管人士稱,與其合作的當地一家銀行去年與公司合作開展股票質押融資業務時,曾給到的資金成本是5%,但現在這家銀行給到券商的淨成本已經變成6.2%。“整個市場的價格都是水漲船高,而核心的原因還是金融體系‘去杠杆’所致,‘630’的時間節點因素影響並不是主要原因。”該券商資管人士認為。

進入6月份後,因正值“6.30”時間節點,上市公司人士也一直對市場價格嚴密關注,但整體而言,市場價格在月初有所上升後,近期並未再明顯上升。而這也得益於央行在資金層面的呵護,在央行此前連續投放流動性的情況下,流動性出現改善走勢。國信證券固定收益研究報告也認為,近期資金面相對寬鬆,資金供需相對平穩。

不過,從獲得資金的效率來看,難度較此前幾月明顯加大。“我們大股東大概一個月前就找一家股份制銀行申請了一筆幾千萬元的場外質押融資,以實際控制人的股票做質押從銀行貸款,實際上條件我們早已談好,銀行內部也已經批了,但現在的問題就是一直沒法給我們放款,銀行的人一直說是因為資金緊張,額度不足讓我們再等等。”近日,上述上市公司董秘稱。而他從銀行方面得到的答復是,過了“6.30”這個時間節點後應該就快了,但是並不知道確切什麼時間。

據記者瞭解,股票質押融資中若資金管道來源於銀行,目前放款的時間大大延長,一至兩周是較為常見的情況。而若是來源於券商自有資金,則相對較快,約一周時間便可,但獲得融資的速度往往也與利率相關。上述券商資管人士明確表示,若希望確保在本月底前拿到資金,建議適當提高價格,因公司安排資金發放也往往會按照利率高低進行。

事實上,正是預料到近期市場資金面的緊張,許多上市公司股東在原定質押融資安排前提前開始操作,搶著時間提前融資,既為了躲避年中時間節點對融資不確定的影響,也是為了能提前鎖定價格,避免資金成本持續上升帶來的融資成本增加。

上海一家上市公司大股東代表稱,其8月份有一筆到期的借款,按其原定的安排,是計畫在7月中下旬的時候再進行一筆新的質押融資獲得資金用於償還8月份到期的借款,但受到近期資金價格上升及放款時間變長等不確定性的影響,他現在便已經開始啟動了融資實德

Wind數據顯示,自6月1日至6月23日,A股市場共發生725筆股票質押交易,5月份共發生1224筆股票質押交易,從交易規模來看,市場並未出現明顯的變化。

價格難回落

事實上,“6.30”已經臨近,而更令上市公司人士關注的是,在度過這個時間節點後,市場的資金價格將如何變化?

一位銀行同業合作部門人士稱:“7月份的資金面應該會有所緩和,但我個人的預測是,7月份市場上的資金價格至少不會比現在低很多。”

而一家上市券商資管部負責人則告訴他的客戶,他認為資金價格只會漸漲,很難回落,該券商目前股票質押融資業務的價格區間大概在5.8-6%之間。“前幾天我們內部其他部門也核算過,我們通過中國證券金融公司轉融通獲得資金的成本也已經上升了50個基點,所以我們還是認為‘630’之後我們的價格還會平穩上漲,很難有回落。”

不過,股票質押融資的成本與外部宏觀經濟形勢及金融市場資金價格有著明顯的相關性。隨著金融“去杠杠”持續推進,商業銀行縮表趨勢態勢明顯,金融市場實際利率水準會回持續上揚。與此同時,金融市場的利率水準會向實體經濟傳導,如果利率持續居高不下,上市公司的融資成本或將越來越高。

一些認為資金價格難以下降的人士認為,銀行系統無疑是當前股票質押融資市場中最主要的資金來源,而由於銀行體系受“去杠杆”等政策影響,再加上現在銀行體系仍處於“三違反”、“三套利”、“四不當”等的專項治理工作自查階段,自查還將持續一段時間,之後又將迎來監管層的檢查,即便渡過“630”時間節點後,監管壓力仍然高懸,因而銀行體系保持謹慎的格局仍將延續,而從外部宏觀經濟形勢來看,目前美國加息壓力仍存,國內實際利率仍存上升的壓力,因此,短期來看,資金價格下降的可能性很低。

“目前股權質押業務面臨一些坎,除了受市場資金面影響外,證監會減持新規對股票質押業務的影響也很大,很多機構都將標的證券的質押率普遍進行了下調實德。”上述銀行同業合作部人士稱。

公開信息顯示,今年4月以來,有超過三十家上市公司發佈公告,以上市公司或其子公司等為主體向控股股東、大股東等借款,用於補充流動資金、償還高成本融資、緩解階段性資金壓力等。此外,4月以來,有多家上市公司發佈公告延長此前向股東的借款期,這亦凸顯出部分上市公司存在的流動性壓力。

文章轉自:http://finance.huanqiu.com/jinr/2017-06/10897292.html