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港股中資銀行如履薄冰 破發魔咒再襲廣州農商行

去年以來,一批登陸港股的內地金融機構頻頻遭受冷遇,眾多銀行上市不久即告破發,廣州農商銀行能否擺脫港股中資金融股破發的魔咒尚未可知

《投資者報》記者 張超

6月20日,廣州農村商業銀行股份有限公司(下稱“廣州農商銀行”)正式在港交所掛牌交易,這是繼吉林九臺農村商業銀行和重慶農村商業銀行之後,又一家在香港上市的內地農商行,也是廣東省(不含深圳)首家上市的地方法人銀行。

此次廣州農商銀行面向全球投資者發售了近16億股,每股定價5.1港元,募集資金淨額超過70億港元,這也是今年港股市場規模第二的IPO,僅次於國泰君安(20.140, 0.25, 1.26%)。

上市交易首日,廣州農商銀行開盤價為5.12港元,最高價為5.14港元,收盤為5.11港元。從盤面來看,股票期權報價並沒有複製部分內地企業赴港上市首日即告破發的現象。但是,縱觀內地城商行、農商行在港股市場中的遭遇,破發魔咒帶來的種種壓力,恐怕會在未來一段時間內如影隨形。

亟須“補血”

資料顯示,2009年底,廣州農商銀行在廣州市農村信用合作聯社基礎上改制成立。在成立之初,廣州農商銀行便表達出上市意願,當時更傾向於在A股上市。不過,受制於股東人數以及排隊時間等因素,最終還是選擇在H股上市。

今年1月初,廣州農商銀行披露了赴港IPO招股說明書,認為此次上市將使其資本充足率得到很大提高。該行董事長、執行董事王繼康也在上市儀式上表示,廣州農商銀行的資本充足率將於上市後得到改善。

受制於整體金融環境的影響,廣州農商銀行2016年資產規模增速放緩。年報數據顯示,截至2016年末,總資產達6609.51億元,同比增長13.41%。相較於2015年24.9%的資產增長,2016年這一增幅有所下降。規模急劇擴張的背後是淨利潤的增長乏力,廣州農商銀行2014年、2015年以及2016年的淨利潤分別為54.81億元、50億元和51.06億元。

在資產品質方面,廣州農商銀行的不良貸款率卻連續五年呈現上升趨勢。2011至2016年末,不良貸款率分別為0.59%、0.71%、0.90%、1.54%、1.80%、1.81%。截至2016年末,國內商業銀行不良貸款率均值為1.74%,而此前在港股上市的農商行——重慶農商銀行和九臺農商銀行,兩者數據分別為0.96%及1.41%,相比之下廣州農商銀行明顯更高。對於不良貸款率的增加,該行表示,主要原因是經濟增長放緩造成部分借款人財務狀況及還款能力惡化。

從資本充足指標來看,上市“補血”對於廣州農商銀行十分必要。該行2016年的資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為12.16%、9.92%和9.90%,均低於2015年的相關數據。並且自2013年實行新規以來,該行各項資本充足指標整體就呈現出逐步下降的態勢,補充資本金的需求非常迫切,謀求上市成為“補血”的捷徑。根據廣州農商銀行的招股說明書,該行所募集的資金扣除發行費用後,將全部用於補充資本金,以支持業務持續增長。

業內人士分析,目前實體經濟還未全面復蘇,對銀行業而言,不論是業績還是資產品質都很難出現大的提升,現在赴港上市對於廣州農商銀行來說,不僅可以提升知名度,在今後的競爭中保持優勢,而且也有助於支撐未來的區域性發展和擴張,從而獲得更多的發展機會。

遭受冷遇

登陸港股市場對內地金融機構而言並不意味著高枕無憂,很多時候反而會增添新的困擾。

去年以來,現貨金一批登陸港股的內地金融機構頻頻遭受冷遇。浙商銀行、天津銀行、中信建投和東方證券(13.900, 0.12, 0.87%)等均在上市首日即告破發,招商證券(17.300, 0.14, 0.82%)、光大證券(15.000, 0.00, 0.00%)、中國郵政儲蓄銀行和國泰君安也在上市不久後破發。

在這種嚴峻的形勢下,廣州農商銀行能否擺脫港股中資金融股破發的魔咒?

事實上,在破發魔咒應驗之前,廣州農商銀行已經延續了內地銀行在港發行認購不足的尷尬。招股結果顯示,該行發行15.83億股H股,發售價定為5.1港元,為招股價4.99港元至5.27港元的下限範圍,集資淨額71.63億港元。其公開發售部分未獲足額認購,公開發售部分合計共收到1553份有效申請,認購5330萬股,而原計畫公開發售1.19億股,認購比為45%;至於國際發售部分,該行表示獲得適度超額認購。

談及認購不足的原因,王繼康在接受媒體採訪時表示,一方面是宣傳有所欠缺,另一方面就是香港股民對農村商業銀行認識不足。他同時強調,國際配售部分獲超額認購顯示出市場對公司發展充滿信心。他坦言,公司來港上市的目標是發展成為國際銀行,並預期中間業務會持續上升。

從交易情況來看,廣州農商銀行並沒有像一些赴港上市的內地金融機構那樣,上市首日就出現破發的情況。掛牌首日,廣州農商銀行股價開盤報5.12港元,全日維持窄幅震盪的走勢,盤中最高曾見5.14港元,收市報5.11港元,僅較發行價5.1港元高出0.01港元;共成交2248萬股,涉及資金1.15億港元。

然而次日,該股的活躍度卻出現驟降,盤中還一度破發。當日僅成交1495萬港元,相比首日的1.15億港元,不足一個零頭,盤中一度打穿5.1港元的發行價,最低跌至5.08元,不過尾盤有所回升,最終以5.11港元結束一日行情。

對於廣州農商銀行在港股登場亮相的表現,王繼康表示:“股票能否上漲要看股市環境,我們只要做好自己的事情就可以了。廣州農商行在業績與經營方面都有優勢,隨著在香港立足,將會有更多的財務表現和產品創新,香港投資人會看好的。”

事實上,蔡加讚近年來我國銀行業經營環境劇變,宏觀經濟低迷,利率市場化和金融脫媒加速,企業信貸需求萎縮,銀行不良貸款攀升,銀行盈利能力普遍下降。再加上廣州農商銀行此前披露的數據並不理想,其在港股市場中遭受冷遇也就不難理解了。

業內人士指出,港股是一個比較成熟的市場,類似於廣州農商銀行的企業很多,可供選擇的中資銀行標的也很多,這類企業並沒有稀缺性,對於散戶投資者的吸引力並不大,因此很難獲得高溢價。目前來看,赴港上市的內地城商行、農商行普遍面臨估值偏低的壓力,破發更是家常便飯。廣州農商銀行能否得到港股投資者的認可還有待觀察。

文章轉自:http://finance.sina.com.cn/money/bank/bank_hydt/2017-06-26/doc-ifyhmtek7763119.shtml